Курс рубля как отражение сохраняющегося нездоровья экономики России

На фоне обозначившихся признаков восстановления мировой экономики, подкрепленных холодной зимой, стоимость нефти достигла максимума за последние 15 месяцев: цена февральских фьючерсных контрактов на нефть марки WTI на Нью-Йоркской товарной бирже составила $83,56 за баррель. Это привело к тому, что в первый рабочий день 2010 года рубль подскочил почти на 80 коп. относительно доллара и без малого на 50 коп. - евро.
В течение 2009 года наблюдалось постоянное колебание курса рубля, что во многом объясняется повышенной кризисной волатильностью доллара и евро.
ЦБ РФ на протяжении всего прошедшего периода активно осуществлял валютные интервенции: например, в январе 2009 г. Банк России продал валюту на рекордную сумму более $34 млрд., а в мае скупил около $18,5 млрд. Россия оказалась в числе многих стран с развивающейся экономикой, регулярно использовавших интервенции ради сдерживания падения доллара или, напротив, укрепления национальной валюты.
Частому колебанию курса способствует также трансграничное движение спекулятивного капитала. В конце декабря премьер-министр сообщил, что правительство намерено внести в законодательство изменения, ограничивающие приток спекулятивного капитала и стимулирующие долгосрочные вложения стратегических инвесторов: «У нас созданы условия для притока спекулятивного капитала. Надо поправить правила, чтобы уменьшить его интерес».
Большая часть экспертных прогнозов сводится к тому, что в 2010 году рубль может компенсировать потери 2008-09 гг. за счет роста стоимости нефти. По весьма оптимистичным оценкам аналитиков Банка Москвы, при текущих ценах на нефть доллар будет стоить к концу начавшегося года 27,5 руб. Минэкономразвития без сомнений и страха в очередной раз пересмотрело прогноз социально-экономического развития РФ на 2010-12 гг., в котором, с учетом улучшения торгового сальдо и подвижек в реструктуризации долгов, зафиксировало свой среднегодовой курс в 28,3 руб. вместо прежних 33,9 руб.
Восходящее движение нефтяных цен может сформировать дополнительный приток капитала в Россию и укрепить национальную валюту. Но дело в том, что достижение 28-рублевой отметки, обозначенной Минэкономразвития, крайне невыгодно для российских реальных производителей.
Президент Ассоциации региональных банков А.Аксаков надеется, что денежные власти не дадут рублю продолжить рост. По его мнению, оптимальный курс должен быть в пределах 31-32 руб. за доллар.
Года через три эти прикидки перестанут быть актуальными в силу заметного роста себестоимости добычи в России вследствие сокращения объемов легкоизвлекаемых углеводородов и нежелания нефтяников инвестировать средства в разведку новых месторождений. Так что себестоимость и без того значительно превышающая ближневосточную нефть будет нарастать, а удорожание добычи сделает рубль заложником барреля. ОПЕК обретет дополнительные возможности для «урезонивая» конкурента.
Глубинные экономические проблемы Греции, Испании, стран Балтии и Центральной Европы способны вызвать существенное снижение евро по отношению к доллару в первой половине года, что станет повышающим фактором для американской валюты и по отношению к рублю.
В то же время не следует забывать о гигантском госдолге и бюджетном дефиците США – двух постоянно расширяющихся «черных дырах» американских финансов. Поэтому следует быть готовыми к тому, что доллар будет «штормить» даже больше, чем в 2009 году, а значительные средства - по-прежнему вкладываться в золото, нефть и другие биржевые товары, а не в долларовые активы. Отсюда вероятность сохранения высоких мировых цен на драгоценные металлы и нефть.

***

Прогнозы всегда, а особенно в кризисные времена, дело неблагодарное. Даже правительства и специализированные международные институты, вроде МВФ, МБ, ЕБРР и т.п., располагающие огромными информационно-аналитическими возможностями, пересматривают оценки едва ли не ежемесячно.
Эксперты «Райффайзенбанка» пошли по пути расширения выбора, предложив 3 возможных варианта поведения бивалютной корзины в 2010 году.
Базовый. Подразумевает, что среднегодовая цена нефти марки Urals составит $75 за баррель. Тогда через валютные интервенции Центробанк закупит $39-46 млрд., а бивалютная корзина окажется в пределах 32,0-32,5 руб.
Оптимистичный. Urals стоит $90 за баррель, скупка Банком России $85-102 млрд. и рамочные 28-29,2 руб. для бивалютной корзины.
Пессимистичный. Просчитан на маловероятный случай падения цены барреля до $50. Центробанку придется израсходовать около $90 млрд., а бивалютная корзина удержится на уровне 41 руб. или, при снятии жесткого контроля, в рамках 44-44,6 руб.
Как считают в «Райффайзенбанке», курсовая политика ЦБ РФ сейчас намного более гибкая, чем до кризиса, а «в таких условиях появляются основания для того, чтобы курс рубля начал уверенно приближаться к своему докризисному уровню».
Министр финансов А.Кудрин не меняет убеждения в том, что у России должна быть большая «кубышка» в виде Стабилизационного фонда, а сдерживать курс рубля следует через скупку излишков валютной выручки экспортеров. В разговоры о модернизации не ввязывается и важнейшую задачу правительства в 2010 году видит в связывании и стерилизации денежной массы, вложенной в банки, крупнейшие компании, регионы и социальную поддержку.
Таким образом, рубль сохраняет полную независимость от деклараций о модернизации и диверсификации экономики.

http://www.6buro.ru/index.php?page_id=41&g_id_1=1040&c_id_1=6063